他，被华尔街称为“专家中的专家”，也有人叫他“市盈率鼻祖”、“价值发现者”、“伟大的低本益型基金经理”，他就是约翰·内夫。

约翰•内夫（John Neff）

31年22次战胜市场

(资料图片)

约翰·内夫出生于1931年的俄亥俄州，1934年父母离婚，母亲改嫁给一位石油企业家，随后全家一直在密歇根漂泊，最终定居于德克萨斯州。由于对学习毫无兴趣，内夫在高中时期就开始打工，毕业后也进入过多家工厂工作。后来，约翰·内夫去当了两年海军，在军中学会了航海电子技术。

复员后，约翰·内夫选择继续学业，进入了托莱多大学主修工业营销。大学期间的两门课程，公司财务和投资，极大地激发了约翰·内夫对交易的兴趣，他认为自己终于找到了想要的工作。

1955年，约翰·内夫大学毕业，进入了克利夫兰国民城市银行，成为了一名证券分析师，一做就是8年。1964年，内夫加入威灵顿管理公司，成为温莎、双子座和合格股息基金的投资组合经理。在此后的31年时间里，内夫22次战胜市场，创造了惊人的投资回报。到1995年卸下基金经理一职时，内夫管理的基金规模已经达到110亿美元，比开始的7500万美元，涨了近150倍。他同时也管理格迷尼基金(GeMINI Fund)，该基金的增长率几乎也是股市价格增长率的两倍。

极其低调的大师

有一个有趣的现象，如果金融界专家们要选一位资金管理人帮他们理财，会选哪一位呢？答案是：约翰·内夫。

然而，就是这样一位有着卓越业绩回报的投资经理，约翰·内夫本人却极其低调。他所管理的温莎基金虽然蜚声全球，但金融界以外的人却对作为基金经理的约翰•内夫本人鲜有耳闻。

他的行为举止看起来更像是美国中西部地区的一个普通官员：住在一座离市中心不远的住宅，家里除了一个网球场外再没有一件称得上奢侈的装饰；他穿着普通甚至有些凌乱，经常去打折店购买服饰；甚至他的办公室都非常普通，摇摇晃晃的旧椅子和随处堆放的杂乱文件，让他更像是在一间大学宿舍里办公；他几乎从不关心报纸，对小道消息更是嗤之以鼻。

“反向操作”遵循者

约翰·内夫是一个“反向操作”的遵循者。他喜欢购买某一时刻股价非常低，表现极差的股票，然后在股价上升至一定程度时快速抛出。他从不把一只股票的预期升值潜力发挥到极致，如果把预期总升幅算做100%的话，他常常在30%左右就开始出手，在60%左右几乎就已经全部抛出。

内夫曾在接受采访时表示：“当股价还在不断攀升时就出手，一般人总狠不下心，他们总觉得，要是没等到最高点就出手，就是犯了错误。而我认为，我们没那么聪明。”也许正是这一点，使得约翰·内夫能够锁定收益区间，保持持续领先市场。

独创 “终极公式”

约翰·内夫认为，投资者想要战胜市场，需要重点关注股息率。他甚至独创过一个“终极公式”来总结他的投资方法，这个公式的计算方法非常简单：用盈利和股息的增长率之和去除以市盈率来得到一个数值，然后用这个数值来控制投资组合。

举例来说，如果你预期投资组合明年盈利增长10%，并且能够产生3%的股息收益，而整个投资组合的市盈率为10倍，那么你的投资组合的“终极公式”数值就是1.3；与此同时，如果整体市场的盈利增长为12%，股息率为1.5%，市盈率为17倍，那么市场的“终极公式”数值就是0.79，远远低于你的投资组合。

每周工作60到70个小时

约翰·内夫是个工作狂，他每星期工作60-70个小时，其中包括每个周末工作15个小时。在办公室里，他集中精神工作，不允许任何人打扰。

有一次，他为了深入研究一家叫做Buellington的大衣仓储公司，让自己的妻子和女儿去采购该连锁折扣店的衣服样品。她们带回来三件大衣，并强烈建议买进该公司的股票。约翰·内夫接受了她们的建议，并在此项投资上赢得了500万美元的收益。

约翰·内夫的选股7标准

1、健康的资产负债表

2、另人满意的现金流

3、高于平均水平的股票收益

4、优秀的管理者

5、持续增长的美好前景

6、颇具吸引力的产品或服务

7、一个具有经营余地的强劲市场最后一条是最为有趣的一点。内夫宣称投资者往往倾向于把钱花在高增长的公司，但公司股票并没有继续增长并不是公司本身经营出了什么问题，而是公司股价已没有了增长的余地。因此内夫买进的股票增长率一般为8%。

7方面看一家上市公司

约翰·内夫十分注重股市中市盈率的对比分析，他认为要从以下七个方面看一家上市公司：

1、企业规模方面。一般要求公司收入、市值等方面具备较大的规模。因为规模在一定程度上能反映公司的行业地位、品牌资源等；此外，大中型的公司在亏损后东山再起的机会较大。比如在美国市场上，就要要求市值至少在50亿以上。

2、企业经营层面。主要有几个方面：如企业安全性方面，要求现金流稳健，具有一定的盈利能力，要求主营业务利润为正，一般不要求必须有较高的增长率；财务实力方面，偿债能力要求资产负债率低于行业水平等。

3、价格水平方面。要求有合理的价格，一般用低市盈率标准来选取，如市盈率低于市场平均市盈率的40%左右。

4、股息收益率方面。能持续支付股息是体现公司长期价值的一个方面，如果股票价格下跌，高股息率将能弥补投资者的部分损失。

5、盈利增长率方面。对大多数公司而言，盈利增长率的要求不高，但有的公司需要对此有一定限制。

6、投资情绪方面。如跟踪分析师的情绪指数，要求小于0，大于2即为不合格，因为这表明该股票不被分析师看好。

7、投资预期方面。如要求盈利预测被不断调低，或维持不变，或者是最近一次公布的盈利低于市场预期，那么该公司就是不合格的。

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